292631480

TABEL 4. Kursudvikling samt årlig effektivforrentning i pct. af aktier 1936-54*

Årlig forrentning af kursværdi ved forrige års udgang

.

Kurs ved forrige års udgang

År

Tegnings­ gevinst m. v. netto

ia it ;

Dividende

Kursændring

1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 1953 1954

5,13 4,99 5,79 5,82 5,14 4,14 3,44 3,21 3,00 3,35 4,17 4,43 4,54 5,21 5,16 5,17 6,10 6,33 6,20

0,36 1,14 0,34 0,98 0,01 0,02 0,09 0,79 0,50 0,04 0,13 1,06 2,87 0,11 1,47 0,56 1,80 0,00 0,95

,

16,48,

162,83 180,72 168,12 162,85 156,01 151,86 183,19 189,78 214,00 210,00 195,23 201,65 195,73 172,51 183,57 186,68 173,01 172,10 176,40

10,99 6,97 3,13 4,20 2,66 20,63 3,60 12,76

^ 0,84'

;

;3,oo' 2,60: 2,49', 24,791

•

7 , 1 3 ;

16,76;

-i- 1,87 -r 7,03 -r 2,94 -i-11,86 3,29

i

1,64

-r 3,64

7,60 2,55 4,46

-7 -

i

6,41 1,69 0,53 2,50 6,30

. 11,73

8,33

-i- 7,32

-j- 1,59

7,38 8,83 13,47

Gns.

4,81

0,70

6,54

1,03

*) Beregnet på grundlag af Det statistiske Departements materiale (i den i fodnote 4 omtalte betænkning).

Betragter vi hele perioden 1934-58, har aktiers nominelle forrentning været 8,2 % p.a.;' målt ved det undersøgte materiales midtværdi. Pristallet, der formentlig er det bedste foreliggende udtryk for leveomkostningernes højde, er samtidig med juli 1914 = 100 steget fra 165 til 439, d.v.s. med 4,2 % p.a. Den reelle forrentning af aktier har derfor i denne periode udgjort: 100 = 3,9% p.a. ' V1,042 ' ’ 7 F > Det forhold, at aktier hidtil har givet en nominel årlig forrentning, der har været større end prisstigningen, således at der også har været en reel forrentning, der har været positiv,' er ikke noget udtryk for værdifasthed. Det samme har hidtil været tilfældet med obligationer, når man har betragtet lidt længere perioder, omend deres reelle rente har været lidt mindre .10 Der ville først være tale om værdifasthed, hvis den nominelle rente ændrede sig. således med prisniveauet, at den reelle rente blev nogenlunde konstant, bortset eventuelt fra mindre konjunkturmæssige udsving. Dette problem belyses af fig. 1, hvor årlig aktie­ forrentning og årlig prisstigning er indtegnet. Den lodrette forskel mellem de to kurver

10) Heinrich Schlebaum: Prisudviklingen, renten og formueværdierne 1947-55. Sparekassen for Kjøbenhavri og Omegn. 1957. - - ' - jt

13